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596390 2010年07月25日 17:03 浏览(loading...) 评论(0) 分类：个人日记
头 发灰白、清瘦优雅，面前这位英国名流完整没有“欧洲股神”的张扬…… 1979年到2007年，身为富达国际有限公司（Fidelity International Limited）的董事总经理兼高等投资经理，安东尼・波顿（Anthony Bolton）使得一个初始范围仅10万英镑的基金增加了147倍，这个成就不仅让寰球任何一个独特基金经 理难望其项背，也让他与格雷厄姆、巴菲特一起，入选《泰晤士报》全球十大投资传奇人物。 现在，他又把眼光投向中国，表示要在停止投资生活前，“再赌一把中国股市”。 周三下战书，安东尼・波顿来到上海，在外滩三号和中国金融界人士分享了他的投资经验和对中国市 场的观点。 投身中国 2007年，有先见之明的波顿退出了富达基金治理，避开了金融危机。然而，底本可以功成身退的他却在去年底 高调发布将投资中国股市，管理一只规模为10亿美元的富达中国特殊情况基金（Fidelity China Special Situations）。 这一举措导致了投资界的质疑。在一些人看来，没有投资中国教训的波顿可能会在变化莫测的中国股市翻船，并毁 掉自己30多年打拼出来的盛名。但波顿表现：“我不是这样对待人生的。性命是短暂的，我要做有趣和富于豪情 的事件。” 今年4月，他移居香港。4月19日,nike air force 1，富达中国特殊情况基金正式推出。截至6月30日，该基金的净值为93.68便士，但比拟同期下跌了20% 的中国A股市场，他的业绩已是不俗。 波顿相信，在全球低增长环境中，中国绝对高的增长率对全球投资者而言更具吸引力，稀缺的成长性股票也会涌现 更高的溢价。他信任他的投资布局将沾恩于中国的构造性调剂，他所看好的行业包含零售商、电器、鞋类、珠宝商 ，以及花费带动的其余领域，如酒类、餐厅、酒店、汽车、电信及互联网，同时包括金融股、地产代办商和一些医 药股。 目前，他通过QFII经纪购置股票挂钩票据（ELN）来投资内地的A、B股，目前这局部投资占基金总值的1 2%；此外，香港股市占66.5%，美国上市的中国概念股占12.9%。 波顿倾向投资两大类公司：一是有才能在将来十年大幅增长的公司，其估值普通高于西方同类公司，但不太高的溢 价；二是有公道增长潜力的中小型公司，其估值个别低于西方同类公司。 截至6月30日，富达中国特别情况基金投资组合中前10大重仓股包括中国挪动（00941.HK）、工商银 行(01398.HK）、招商银行（ELN）、腾讯（00700.HK）、中国联通（00762.HK）、 安然保险（ELN）等。 波顿向第一财经日报《财商》记者流露，他投资平安保险跟招商银行的理由是两家A股的价钱比H股更加便宜；而 投资两家电信经营商是因为该行业是全球投资者最不屑一顾的范畴之一，目前估值相称廉价，另外他看到，“智能 手机将引领数据应用的新潮流，这一重大变化会对公司的经营发生影响。” 今年自到任后，波顿已经访问了150家中国企业。他觉得，中国股市的有效性逊于发达市场，良多公司，尤其是 中小企业还没有得到研讨员的关注，而这偏偏给他寻找潜力股供给了机遇。他还发明，中国企业资产负债表的品质 超越预期，很多公司领有富余的净现金流。 但他同时也看到，中国公司管理和市场透明度有待完美，政策危险较大。他对记者坦言，国有企业不可防止地受到 更多的政策影响，因此他更偏向于投资中小企业和民营企业，但这并不代表他不投资国有企业。 他告知记者，法国政府有时也会干涉国有企业高管的任命，他在投资法国市场时已有经验积聚，另外，国有企业在 投资回报方面也更为稳当。 波顿认为，在经历了12个月的下跌之后，A股市场的估值变得更加合理，今年晚些时候动员一轮牛市已经具备前 提，比方，海内基金持有的现金比重很高，流入中国的国际投资资金在一段时光内处于较低程度，中国政府的政策 调控可能在年底有所放松。 逆向进取 表面儒雅的波顿在做投资时却更像一个叛逆的斗士。和大多数共同基金经理不同，他的操作更为激进，选股更为奇 特，不去和参照基准作比拟，他的目标是在长期内尽量取得最高的年均匀收益,ナイキ エアフォースワン，哪怕这样做会导致业绩在单个年份中呈现大幅波动。 他管理的“特殊情况基金”始终保持逆向投资的理念，标的是那些净资产、股利收益率或每股未来收益被低估，但 却存在某些潜在因素能够晋升未来股价的公司。这些公司有“贸易特权”（business franchise），使其在未来十年在行业中盘踞翘楚位置，并且价值连续增长，同时具备内生力，其生存不 受外界因素影响，并且能在中期经营中产生现金流。 “现金回报率是评估一家公司吸引力的终极标准。假如要在现金流和成长率之间作出抉择，我更倾向于 现金流。” 此外，波顿眼中的优良管理者应该有策略目光，并对公司的日常运营和财务管理都一目了然，而且应当是坦诚地直 面投资者的。 在上世纪80年代末，在一次公司实地造访后，波顿抛售了其投资组合中的一只重仓股――西班牙团体公司Tor ras Hostench。由于，固然这家公司得到了科威特投资局的青眼，但其总裁时刻须要保镖追随的异样情况使得 波顿对其公司管理层的信任大打折扣。 事实证实，波顿的直觉是对的，这家公司后来成为西班牙最大的破产公司之一。 信心最主要 对波顿而言，在投资股票时，最重要的不是目标价格，也不是资产配置，而是信心。 波顿以为，通过猜测公司的未来事迹来给出详细的目的价位是不可能的，因为短期股价是交易平衡的成果，而这个 均衡是懦弱的,ナイキ エアフォース，很小的市场变更就会引起稳定。他甚至倡议投资者“忘却买进股票的价格”，不要让股价成为自己的心理阻碍。 因而，波顿做得更多的是按期复核投资理由和评估信念水平。“如果公司状态持续恶化，就应该坚定抛售。为证明 自己当初买进的理由是准确的而持续加仓想把钱赚回来的做法是危险的。你不可能用亏钱的方式把钱 赚回来。” 在树立投资组合时，波顿首先要问自己的是“我的投资组合是否与我的信心程度相匹配”。在取舍个股方面，他也 只选那些被重大低估的股票，如果对一只股票没有信心，即使是指数中的权重股，他也决不买进。开端时，他只在 一只股票上投入资产组合的0.25%，之后，跟着信心程度的加强，渐进式增仓，但任何一只股票在组合中的比 例都不会超过15%。 在决议抛售股票前，波顿会考核是否满意三个条件：“如果某些事情否认了我的投资理由；如果到达了我的估值目 标；如果我找到了更好的股票。” 在审阅自我信心的同时，波顿同时提示投资者要时刻留神市场的情感，长期来看，股市反应的是公司的内在价值； 但短期来看，它反映的更多的是人们乐意买进的价格，这个价格可能和公司的内在价值存在极大的差 别,エアフォース1。因此，“最重要的不是你本人知道什么，而是把你所知道的和其别人所晓得的作比较。” Related 安东尼・波顿小档案 安东尼・波顿1950年3月7日诞生在英国。在剑桥大学毕业之后，经由家族一位友人的先容进入了金融业，于 1971年开始到一家小型的商业银行凯塞・厄尔曼（Keyser Ullmann）任职。这段工作阅历影响了波顿后来一直秉承的投资作风，因为该银行管理的一只基金――史罗 格・莫顿信托基金（Throg Morton Trust），重要投资于一些小型公司。 在担负了6年的投资剖析师后，波顿跳槽到了一家南非控股的资产投资管理公司施莱辛格（Schlesinge r）的伦敦分部，起初是担任投研助理，后来升任基金经理开始独破管理基金。 1979年12月，波顿参加了富达国际。当时富达国际在英国市场投放了首批4只信托基金，其中就有后来波顿 管理的叱咤风波的富达特殊情形基金。 目前，波顿和妻子及三个孩子生涯在香港。在投资以外，波顿是一个音乐喜好者。他的许多空闲时间是在作曲中渡 过的,エアフォース，他的作品还在圣保罗大教堂上演过。 富达中国特殊情况基金前十大重仓股 材料起源：本报收拾 股票简称 代码 占净值(%) 中国移动 00941.HK 6.3% 工商银行 01398.HK 6.3% 招商银行 (ELN) 5.6% 腾讯 00700.HK 4.2% 中国联通 00762.HK 4.2% 汇丰控股 00005.HK 4.1% 安全保险 (ELN) 3.2% 泛华保险 NASD:CISG 3.1% 恒隆地产 00101.HK 2.5% 联邦制药 03933.HK 2.3% 共计 41% (截至6月30日)