北京大学私募股权o_历史底部形成保险基本面无逆转

　　尽管宏观基本面对保险业产生不利影响，但保险三巨头的基本面并未发生逆转。_私募股权研修班_北京大学 私募股权_￥黄立军认为，银保新政等方面的影响只是暂时的，可能会在一定程度上影响保险三巨头2011年中 报表现，但下半年保费收入和盈利增长肯定将好于上半年，此外在投资上，目前的整体收益好于去年，“从长期来 看，保险行业仍然具备拥有政策优惠预期、持续发展的潜力”。_私募股权研修班_北京大学私募股 权_￥
　　自5月3日至31日，中国人寿(601628,股吧)(601628.SH)从月初开盘价20.28元 下跌至月底的收盘价19.13元，下跌幅度为5.67%，距离18.88元的发行价已经只有一步之遥，为2 009年3月复权以后的新低;中国平安(601318,股吧)(601318.SH)从月初的52.00元 下跌至月底的48.71元，下跌幅度为6.33%，已经位于2010年9月以来的低点;中国太保(6016 01,股吧)(601601.SH)从月初的24.25元下跌至月底的22.11元;下跌幅度为8.82% ，远低于30元的发行价。_私募股权研修班_北京大学私募股权_￥
　　数据显示，中国人寿、中国平安、中国太保今年4月单日保费收入同比增速普遍放缓，分别下降0.9%、1 5.5%和1.5%;与今年一季度相比，三巨头今年前4个月保费收入同比增速也在放缓。_私募股权研修班_ 北京大学私募股权_￥
　　该基金经理认为，最近两个月内，银保和个险业务还将处于低迷期，同时由于银行存款利率的不断上调，保单 的吸引力正在下降，今年保费收入增速压力较大。_私募股权研修班_北京大学私募股权_￥
　　在保险资金运用方面，虽然不动产投资等正逐渐放开，但上述基金经理表示，险资的投资理念还是较为保守， 不动产投资方面还是非常谨慎、发展较慢;相反由于利率的上调，协议存款正在增多，再加上股市行情萎靡不振， 多重因素对保险公司净资产存在负面影响。_私募股权研修班_北京大学私募股权_￥
　　“保险行业是高弹性行业，在市场上涨时将享受投资收益提高和估值提高的双重利好。_私募股权研修班_北 京大学私募股权_￥”黄立军表示，较低的估值已经为保险股提供了较好的安全边际，未来的下跌空间将十分有限 。_私募股权研修班_北京大学私募股权_￥
　　“市场的主要担心在于，一是中国经济会否硬着陆，二是世界经济是否二次探底。_私募股权研修班_北京大 学私募股权_￥我的观点非常鲜明，两者可能性都不大。_私募股权研修班_北京大学私募股权_￥尽管市场仍会 经历痛苦的筑底过程，但目前已是买股票的好时机。_私募股权研修班_北京大学私募股权_￥”
　　华宝兴业一位不愿具名的基金经理告诉记者，国内保险三巨头的动态市盈率已明显低于2010年底。_私募 股权研修班_北京大学私募股权_￥2010年底三巨头的动态市盈率普遍在20倍左右，目前，中国人寿、中国 平安、中国太保的动态市盈率大约为15倍、16倍、13倍。_私募股权研修班_北京大学私募股 权_￥
　　经过8连跌后，5月沪市累计下跌5.77%，创11个月来最大单月跌幅。_私募股权研修班_北京大学私 募股权_￥摩根大通亚太区董事总经理龚方雄5月末在上海向《华夏时报》记者表示，目前A股的下跌是非理性的 。_私募股权研修班_北京大学私募股权_￥
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　　市场的疲弱带给更多的个股挖掘的时间和空间，无论是公募还是私募基金经理，近期不少都忙于调研，在他们 看来，大量股票当前的市盈率都在历史低谷，而如何寻找在经济放缓的大背景下景气度依然高涨、业绩有超预期可 能的公司，是当务之急。_私募股权研修班_北京大学私募股权_￥
　　在隐含新业务倍数这个指标上，A股保险三巨头也都降到了10倍以下。_私募股权研修班_北京大学私募股 权_￥中信证券(600030,股吧)保险业分析师潘洪文预计，2011年中国人寿、中国平安、中国太保每 股内含价值分别为12.15元、31.47元、14.40元，每股新业务价值分别为0.81元、2.33元 、0.85元。_私募股权研修班_北京大学私募股权_￥参照5月31日收盘价，三家公司的隐含新业务倍数分 别仅为8.62倍、7.40倍、9.07倍。_私募股权研修班_北京大学私募股权_￥A股三家保险公司新业 务价值乘数普遍降到10倍以下，估值水平甚至低于2008年金融危机时期。_私募股权研修班_北京大学私募 股权_￥
　　“我国保险业粗放型增长的时代已经结束。_私募股权研修班_北京大学私募股权_￥”前述华宝兴业基金经 理的此番观点指的是银监会和保监会正在推进的银保新政。_私募股权研修班_北京大学私募股权_￥此前业界预 测，今年5月以后银保新政对保费收入的影响将会减弱，然而，事实并非如此。_私募股权研修班_北京大学私募 股权_￥
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